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东易日盛上市存业绩地雷

发布时间:2020-03-02 13:22:13 阅读: 来源:立德粉厂家

来源:香港文汇报

东易日盛IPO申请5月9日获证监会发审会通过,如不出意外,东易日盛家居装饰将成为国内首家上市家装企业。但在其成功过会背后,东易日盛家居装饰目前尚卷入多起诉讼尚未了结,并称与客户的诉讼和纠纷难以避免。公司未来业绩也面临地产低迷导致行业景气度剧降,行业竞争混乱公司利润率极低,募投项目能否保证预期盈利目标等诸多困境。

地产业遭严控家装行业景气度急降东易日盛家居装饰集团股份有限公司(简称「东易日盛」)是整体家装解决方案供应商,从事的主要业务是居室装饰设计、工程施工、配套木作产品研发、生产及全国性家装品牌特许经营。作为专业的家庭装饰企业,东易日盛营业收入大部分来源于家装工程收入,家装行业与房地产业具有正相关性,容易受到房地产行业周期的影响。

自2011年以来,国家对地产行业调控力度不断加大,限购令重压下,购房者纷纷选择观望,房地产成交持续走低,房价出现「滞涨」。尽管近期地产调控「微调」放松的声音不时传出。但在6月下旬住房和城乡建设部、发改委、银监会、中国人民银行等部委密集表态否认将放松,称地产调控不动摇。

据Wind统计,截至7月10日,33家上市地产企业发布了2012年中报业绩预告显示地产行业形势尚难现乐观。20家房地产上市公司中报预忧,3家预计出现首亏,8家继续亏损,另有9家预减。

在家庭装饰行业,目前随着原材料及人工费用的飙涨,企业的固定成本不断增加,利润空间被进一步压缩。东易日盛全国家装事业部总经理王云此前接受媒体采访时就表示,北京的家装市场已经过了高速增长期,未来市场不太可能出现猛涨的局面,在华中、西北等竞争不太充分的市场还有一定空间。

为应对地产行业对公司影响,东易日盛在其招股书(申报稿)中表示,精装修业务和连锁经营模式的有机结合,将成为公司抵御房地产市场影响的有效措施,最大限度地减小房地产市场不确定性给公司造成的业绩波动影响。

利润率低于行业水平依赖连锁扩张规模

事实上,特许经营、连锁加盟都是家装业降低成本、快速扩张的惯用手法。东易日盛应对行业系统性景气度下行的措施真的能否有效?

2011年,东易日盛的装饰设计面积、工程施工开工面积及竣工面积全面减少,相比2010年分别减少6.58万平方米、9.98万平方米和6.27万平方米。

招股书显示,2009年、2010年、2011年东易日盛归属于母公司所有者净利润分别是3537.77万元、3916.88万元、6996.92万元,2010年和2011年增速分别是10.71%和78.64%。尽管东易日盛家居装饰2011年业绩取得的高速增长,但东易日盛在2010年一次股份支付降低当年利润基数。2010年4月27日,东易日盛控股股东东易天正投资以每股4元价格,转让109万股份给30位公司管理人员,该价格相比当年转给PE的股份每股15元相差11元。

同时,由于家装行业进入门槛极低,国内家装行业一直处于过度竞争的状态,也导致行业利润率极低。报告期三年,东易日盛净利润率分别为3.98%、3.6%和5.3%,低于同行业水平。中国建筑装饰协会与中国指数研究院发布的《2011中国家居产业百强企业研究报告》显示,装饰行业百强企业净利润率呈现上升趋势,由2008年的4.43%增长至2010年的6.06%。

东易日盛此 次IPO募集资金将用于投资「东易日盛」家居装饰连锁设计馆项目、「速美」家居装饰连锁设计馆项目以及研发中心建设项目,将重点开拓三、四线城市的家庭装饰市场。有分析人士认为,在目前行业糟糕现状下,东易日盛募投项目未来如何保持和提高盈利能力均是一个挑战。

多起诉讼未了结称与客户诉讼和纠纷难免

与此同时,连锁经营模式快讯扩张背后,诉讼和纠纷也成为东易日盛不可回避的问题。然为东易日盛认为,由于家装业务的特殊性,公司难以完全避免与客户之间的诉讼和纠纷。公司与客户之间的诉讼金额较小,预期不会对公司的财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等产生较大影响。

来自其招股书内容显示,公司目前依然存在着三个未决诉讼。一是,单丽红装饰装修合同纠纷案。2009年12月28日,东易日盛起诉客户单丽红要求支付装修工程款49.58万元。但单丽红2010年3月25日反诉,要求东易日盛返还已支付的首期款26.22万元。该案正在审理过程中。

二是,武汉分公司与杰森海洋工程(中国)有限公司装饰装修合同纠纷案。2011年7月7日,东易日盛武汉分公司提起诉讼,请求客户杰森公司支付工程款1.60万元及违约金9.05万元。后被杰森公司反诉,请求股份公司支付违约金12.12万元,对工程不合格部分进行彻底返工。目前该案判决结果正在执行中。

三是,赵钢著作权侵权纠纷案。东易日盛侵犯赵钢对演示光盘VCD《住宅装饰装修工程施工规范》所享有的著作权。北京市第一中级人民法院判令东易日盛停止侵权行为。2012年1月12日,赵钢向北京市高级人民法院提出上诉并已经受理,目前该案正在审理中。东易日盛对于赵钢著作权侵权纠纷案计提了预计负债,金额为500万元。

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